2月23日晚间消息，好想你公司与百事达成协议，将会以7.05亿美元的价格（约49.5亿人民币）出售百草味的相关财富。而百草味是好想你公司在2016年以9.6亿收购的，也就是说，这笔交易直接为公司贡献了40亿的收益。

幸好赌赢了！

2014年，百草味的网络销售额首次超过10亿。反观2015年，好想你公司上市以来首次亏损，虽然仅仅亏损了323万，但管理层已经认为红枣业务必然是江河日下。到了2019年，红枣业务全年亏损达1亿元。

2016年，好想你公司以9.6亿收购百草味，希望以坚果类收入和利润来对冲红枣业务的亏损，保住上市公司。因此，好想你与百草味的股东达成了对赌协议，确保2016-18年的三年业绩指标。而事实证明，百草味的确属于优质财富，2018年对赌的销售收入和净利润是分别是30.41亿和1.1亿元，而实际上则实现了38.88亿销售收入和1.39亿净利润。

百草味没有让好想你失望： 2019年，红枣业务亏损1.1亿，百草味盈利1.7亿。不难看出，整个公司的业绩完全是依靠百草味。

能跑就跑！

然而，随着三只松鼠和良品铺子先后上市，内地坚果零食的前三名全部登陆A股，完全可以预期在未来的市场竞争肯定更加激烈。

其实，百草味的盈利就是用于弥补红枣业务的亏损，没有粮草，就根本无法开打未来的坚果大战。也许是好想你公司认为百草味的未来并不明朗，所以这次，趁着业绩指标还没有出现拐点，赶紧套现离场。

2019年百草味的净利润是1.7亿元，整体出售价格是49.5亿元，市盈率是29倍。也就是说，好想你公司一次性回收了未来29年的收益，并且不附加对赌条件。而2016年，公司仅仅以17倍的市盈率买下百草味，这笔买卖当然是超级划算。

可能你会担心，没有了百草味的上市公司靠什么维持业绩呢？毕竟有了将近50亿的现金作为本金，完全可以再下注下一个的百草味；又或者，选择急流勇退，也不失为高明的选择。

同样的剧本？

经历了多年的战争，可口可乐在碳酸饮料市场依旧维持在70%的占有率，继续碾压百事可乐的25%；在其他饮料市场上，可口可乐依然维持相对领先的优势。基于这种态势，百事可乐战略修订为“零食+饮料”的多元化战略，试图开辟更多的根据地。

又据百事发布2019财年四季度及全年业绩报告，归母净利润为73.14亿美元，同比下滑42%。

而现在，尽管百事公司是以29倍的市盈率买下百草味，但至少马上获得了50亿销售额和1.7亿利润，中国区业绩下滑问题至少在未来两三年得到对冲。

未来两三年，百草味打仗的粮草问题相信可以解决了。但熟悉的开场，不一定是熟悉的结局。按照历史经验，被外企收购的民企通常都需要磨合两三年，尤其是百草味的渠道整合，如何与百事旗下零食品牌包括了乐事薯片、桂格麦片整合，更加是重中之重，和伤筋动骨。

29倍市盈率和50亿现金来接盘，百事公司回收成本是一个不小的挑战。你怎么看？

文/何文蔚

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