信托周报第26期

一周行业资讯

1、一季度成立的房地产信托范围1167.61亿元，同比下降42%，环比下降31.8%。房地产类信托的募集范围自2019年三季度以来已连续下降三个季度。

2、*藏西**信托因瑞幸咖啡提供信托*款贷**，被卷入瑞幸咖啡财务造假舆论风波中。4月4日，*藏西**信托在官网发布关于瑞幸咖啡的披露公告，表示截至2020年4月3日，瑞幸咖啡已偿付全部信托*款贷**本金。

3、上周共有249款集合信托产品成立，数量环比增加63.82%。尽管市场有所回暖，集合信托产品的收益率却维持下滑态势。上周成立的集合信托产品平均年化收益率为7.4%，环比减少0.1个百分点。

案例分析

近日，山西信托和金融科技公司盈盈集团合作开发了一款App“晋盈汇”卖信托产品，产品底层财富为医美消费分期。

该医美消费分析信托产品名为山西信托·悦美，在山西信托官网上也能查询到该产品的成立公告，4月8日有悦美12和悦美13两款信托计划宣告成立，悦美12共募得资金1520万元，共有投资者24人。悦美13共募得资金1500万元，共有投资者39人。

项目期限12个月，起投金额均为30万元，资金用途为全国一二线城市大型整形医院消费分期。还款来源显示为“各大整形医院医疗项目应收账款；项目融资方及盈盈集团回购。”盈盈集团及实控人为融资人的回购义务提供连带责任担保。

在预期年化收益率方面，主要分为三档，以“山西信托·悦美14号”产品为例，30万至100万，对应年化收益率为8.2%，100万至300万为9%，300万以上为9.2%。

市场上对该产品是否合规有比较大的争议，我们暂且不讨论其合规性，因为该产品模式与其他消费分期信托产品模式本质相差不大，几乎都是信托公司提供资金渠道，第三方平台公司提供运营及客户资源，我们今天只从风险本质角度探讨是否可以买。

1、产品细分类型

该款产品的底层财富为医美分期消费贷，医美跟手机、电脑等有很大区别，因为它并不是一个刚需产品，而是一个锦上添花的产品，价格不菲，整体打造价格少则几万元，多则几十万，就连最基础的割双眼皮单项也需要1万左右，可以说是奢侈品消费了。而医美的主要消费对象为年轻爱美女士，大部分是在校学生或刚参加工作的小白领，这部分人群的消费能力与医美产品的高消费明显是不匹配的。而且小年轻在认知上可能存在一定问题，从有限的资料里我们也难以看出合作的到底是哪些医疗机构，而一些医美机构在营销上又往往擅于套路，消费者不排除存在被过度消费的可能。所以跟分期4000块买一个苹果手机相比，这类产品风险要大得多。

2、平台公司资质

跟普通消费信托一样，这款产品也有一家相关平台公司，主要负责找底层借款客户及业务兜底，该款医美信托的平台公司是盈盈集团。

公开信息显示，盈盈集团创设于2013年，总部位于浙江杭州，是一家以科技金融领域为主导，多元化发展的集团公司。集团由曾任支付宝财务部总监、商户事业部副总经理、用户事业部总经理的叶进武作为创始人，和多位原阿里系高管共同发起设立。目前，盈盈集团下有盈盈理财（现为“盈盈金科”）、基于特定消费场景挖掘数据的金融科技企业盈火科技、特殊财富投融资服务坤盛财富等平台。

盈盈集团原名盈纳集团，注册资本一个亿。盈盈集团与爱财集团合股成立的一家公司：抚州爱盈普惠网络小额*款贷**有限公司，1月2日，这家公司所有股权被杭州市公安局余杭区分局冻结，冻结期限自1月2日至7月2日。原因是第一大股东爱财集团旗下米庄理财运营方“杭州信釜财富管理有限公司”涉嫌非法吸收公众存款案被立案侦查。

这个案子，表面上看看盈盈集团没有直接关系，因为抚州爱盈普惠第一大股东为爱财集团，持股比例为50%，第二大股东为盈盈金科的运营主体，持股比例为45%，第三大股东为熊伟（盈纳集团的创始人），持股比例为5%，法定代表人也为盈纳集团创始人熊伟。

因此可以说，盈纳集团和爱财集团各持有爱盈普惠50%的股份，鉴于这个股份比例实在奇怪，两大集团股份竟然占比均分，而且盈盈集团创始人还任该公司的法定代表人，就不得不怀疑盈纳集团和爱财集团的真实关系了，两家公司幕后实际控制人有没有可能为同一个人？

而且，盈纳集团旗下现金贷平台盈盈有钱曾先后两次被央视点名曝光。所以综合来看，这个平台并不是一个多么好的平台，兜底能力我也是怀疑的。

3、起投金额

这款医美产品起投金额是30万元，从已经募集的悦美12号和悦美13号产品来看，12号人均投资金额为63.3万元，13号人均投资金额为38万元。

市面上普通信托产品的投资门槛一般是100万元，好的紧俏产品门槛更高，有的300万起投。虽然法律并未规定信托起投金额，但是在市场化的今天，我们曾经看到的低门槛产品都是高风险产品，比如某信托公司设立的资金池产品起投金额就是30万，门槛低正是因为资金紧和风险大。所以从30万元的起投金额来看，该款产品的风险大于常规信托产品。

4、信托公司实力

发行该款产品的信托公司山西信托是一家在行业内各方面都均垫底的信托公司，从近五年的数据来看，无论是业务范围、营业额还是净利润，山西信托在68家信托公司中排名都是60几位，而不良率又非常高，这个类型的信托公司目前本也不在我们的考虑范围内，除非可以看到它有明显的改变。

投资建议

对于上述医美消费分期信托产品，如果我是投资人，门槛再低我也不敢买。

但是，这段时间市面上确实难以寻得优质产品，各个类型产品风险都比之前大很多，就拿房地产信托来说，最近市面上竟然还出现了万科的踪影，要知道以行业现金流第一著称的万科以前可是从来都不会光顾信托市场的，因为太贵了。

因此我们也一直没有做产品推荐，最近我们在考虑挑选一些优质债基来替换信托，因为在接下来的货币宽松环境中，债基的收益率极有可能是要高于信托的。同时从安全性上来讲，因为债券是在公开市场转让的标准化产品，安全系数本就比非标信托产品高两个级别（中间还有一个级别是银行*款贷**），一般只要安心持有一年以上，基本上不会出现亏损情况，所以对于追求保守稳定收益的投资者来说，债基可以作为今年的最佳投资选择。