广而告之：对于部分逻辑不错，但是股价已经大幅度上涨透支了预期的行业，我们开始变得更慎重了。给大家的行业提示更多是在未来震荡过程中作为备选！
【中航机电】稀缺军工产业平台，军品财富注入预期强烈，未来深度受益大飞机国产化
自2010年起，9年时间内公司已先后成功实施完成3次财富重组，全资控股 11 家航空机电业务子公司，主营业务由汽车座椅调节机构变更为航空机电产品。
2018 年中航工业集团拟由机电公司和航电公司整合成立机载系统公司，中航工业总经理罗荣怀对此曾表示“此次整合有利于更好地承担国家机载重大专项，是顺应全球航空机载产业机、电一体化发展趋势的需要”。机载专项是继大飞机专项、两机专项后的又一个国家专项投入，资金投入或将超百亿元。
机电系统作为战机的核心配套，将充分受益于新机型的加速列装和老旧机型的更新换代。
从总体数量看，我国军机数量仅为美国的 23%，补短板列装需求强烈。根据《World Air Forces 2018》数据，我国各*队军**拥有的*用军**飞机总数 3081 架，相比较而言，美国*用军**飞机数量遥遥领先，达到了 13407 架，相当于中国 4.4 倍。与美国相比，我国各类军机在数量上都有很大差距，尤其在武装直升机领域。
从代际结构看，我国军机与美国存在明显差距，结构性升级换装需求强烈。以战斗机为例，截至 2017 年底，我国在役战斗机 1229 架，以 J-7、J-8、J-10、J-11 和J-15等二、三代机为主，其中歼-7 占比最高，有 418 架，2 架五代机 J-20 于 2017 年开始服役。美军拥有战斗机 2245 架，主要以 F-15、F-16 和 F-18 为代表的四代机为主，部分空军和海军已经使用以 F-22 和 F-35 为代表的五代机。
机电系统占据飞机整体价值量的 15%-20%，按 15%进行测算，未来15 年我国军机对应机电系统的需求价值量约 671 亿美元，年均约 45 亿美元。
C919正式开启我国大飞机产业版图，随着技术不断成熟，未来国产替代空间巨大。C919 采用国际主流的“主制造商-供应商”发展模式，以中国商飞为大飞机主制造商，发动机、机载设备、材料等部件全部外包。其中，材料和机体结构制造主要由国内供应商承担，发动机、机载设备等系统则主要由大型跨国公司承担。C919 在择优选择GE、Honeywell、CFM 等 16 家跨国公司作为大型客机机载系统供应商的同时，还组建了航电、飞控、电源、燃油和起落架等机载系统的 16 家合资企业。我们认为，虽然目前我国航空机载系统技术相对落后，但随着 C919 项目的顺利推进，关键系统领域的深入合作也将加速国产技术成熟度的提升，将加速国产化进程。
预计未来 15 年我国*用军**航空机电产业的收入复合增速约 13%，公司将畅享景气红利。根据我们前述的测算，假设到 2035 年军机建设达到美国现役空军装备水平的60%，未来 15 年我国*用军**航空机电产业市场需求的年均范围约 300 亿元。公司控股股东中航机电系统有限公司作为中国航空工业集团的核心子公司，一直是国内*用军**航空机电产品最重要的供应商，占据国内 95%以上的市场份额。
民用航空领域发展势头迅猛，成长空间足够，未来 20 年复合增速有望达 20%以上。根据我们前述对民用航空领域的测算，仅考虑国内民航客机增长需求，未来 20 年我国航空机电系统年均市场需求范围约 265 亿元，成长空间足够大。
中航工业集团航空机电产业的唯一整合平台，分步有序完成对托管单位的整合工作。2018 年 6 月，公司公告控股股东中航机电系统有限公司拟与公司实际控制人中航工业集团有限公司下属的中航航空电子系统有限责任公司整合，组建机载系统公司。随后实际控制人委托公司管理的企业范围也随之进行了调整，目前公司受托管理7家航空机电产业相关企业 100%股权及 1 家研究所。
【内蒙一机】存量替换爆发巨大需求 核心军品力压美国、俄罗斯，多个国家争相抢购！
2016年 12 月，通过发行股份及支付现金的方式购买一机集团持有的主要经营性财富及负债、北方机械 100%的股权，成功将主营 业务由铁路车辆拓展至主战坦克、轮式装甲车及火炮等军品业务，成为兵器工业旗下国内陆军装甲车辆唯一上市平台。
*八大十**报告指出加快推进国防和*队军**现代化，指出按照国防和*队军**现代化建设“三步走”战略，加紧完成机械化和信息化建设双重任务，力争到 2020 年基本实现机械化、信息化取得重大进展，陆军机械化换装加速推进。
同美国相比，我国第三代坦克的占比仍远远落后。据 Global Firepower 2018 数据来看，我国三代坦克占比仅在 50%左右，而美国三代坦克占比已在 90%以上。履带式、轮式装甲车方面，据《The Military Balance 2018》的数据， 我国仅有21%装备是 21 世纪服役的新型装备，更多的仍是 ZSL-92、 ZSL-93、ZBD-86、ZSD-89、ZSD-63 等上世纪研制的老旧装备，亟待换装。综合来看，我国陆军装甲车辆方面的机械化程度仍同美国存在较大差距，存量替换空间较大。
“信息化建设取得重大进展”是陆军除了实现基本机械化外另一个重要的目标，有望推动陆军装甲车启动新一轮换装。内蒙一机或将不断推出新一代 8X8 轮式装甲车，逐步地替换现有的 8X8 轮式装甲车，在改善现有轮式装甲车不足情况的同时大幅提升其信息化程度，使 8X8 轮式装甲车成为陆军作战体系中重要的信息化作战平台之一。
据悉，陆军装备部把“装备研发采购提速工程”作为今年装备领域重点专项建设工程，结合调整改革后陆军装备建设管理工作实践，着眼预先研究、型号科研、试验鉴定、装备采购等提速增效 环节，以重点项目示范引领加速各项建设任务完成。目前，承担陆军 装备型号研制任务的多个主要单位结合实际制定出提速路线图和进度脉络表，多个重点装备型号研制周期缩短 1 年以上。陆军装备部此次装备研发采购提速工程有望推动新型装甲车辆的定型、现有装甲车辆采购加速。
地缘政治局势整体趋紧有望推动全球军贸景气度上行，公司作为装甲车辆领域唯一拥有外贸军品的上市公司有望持续受益国际军贸景气度的提升。
中铁总公布货运提升方案，未来两年在货运领域的装备投资将继续增长。我们认为公司的 C70E、C80B 型铁路货车将成为中铁 总在未来两年采购招标的重点。分析 2012-2018 年，公司在中铁总竞标成功的铁路货车订单，剔除行业订单断崖式下跌的 2013-2015 年，公司铁总市场份额约 5%。基于此计算，未来 2 年，公司有望获得 8100 辆左右的铁路货车，以一辆货车平均价格 39 万估算，不考虑神华、海外订单，公司有望获得总价值 31.5 亿元的铁路货车合同。
公司作为全国试点企业，有望在加速推进 “混改”工作过程中同步加速股权激励的落地。若公司实施股权激励，管理层与公司利益的*绑捆**叠加承诺业绩带来的兑现压力，有望推动公司降本增效、释放更多业绩。
【航天电器】财富证券化空间巨大，核心产品覆盖军工全部领域！
公司研制生产的连接器主要品种为高可靠圆形连接器、绞线式弹性毫微插针连接器、 射频连接器、密封连接器、高速传输连接器、光纤连接器、印制电路连 接器等，以高端连接器为主。因为高端电子元器件产品订单具有小批量、多品种的特点，公司产品生产采取“以销定产”模式，销售采取直销模式，70%以上的产品销售给航天、航空、电子、舰船、兵器等领域的高 端客户，军品基本覆盖全部军工装备领域。
近年来，国家持续推进*队军**实战化 演练，我军导弹试射频率显著增加，高密度的实战演习催生了对各类导 弹旺盛的需求。导弹速度、射程提升，对连接器耐高温性要求越来越高。倒逼连接器向着高端耐高温方向发展。
随着导弹信息化建设一步步地推进，信息传输量及信息传输频 率不断增加，对于连接器的传输能力要求也相应提高，后续导弹型号对于连接器的各项性能要求将越来越高，连接器的价格也将相应提升。
典型的高速串行通路框图
航天工程“三步走”战略第一步是发射无人和载人飞船，将航天员安全地送入近地轨道，进行对地观测和科学实验，并使航天员安全返回地面，第二步是继续突破载人航天的基本技术，第三步是建立永久性的 空间试验室。现在已经到了第三步建成永久性空间站的关键时刻，在接 下来的 3年里，我们相信航天发射会更加密集，对于连接器等元器件的 需求也将会保持旺盛。
航天工程“三步走”战略
随着社会资本争相涌入，商业航天迅速发展，据卫星及相关行业市场研究咨询服务商 NSR（北方天空 研究）预测，未来 10 年里，全球卫星订单将达到 1955 颗，发射数达到 2356 颗，到 2020 年全球航天产业市场总额将达到 4850 亿美元。如此 迅速增长的航天发射任务将显著带动配套的航天连接器的需求数量增长， 而作为国内为数不多的掌握航天连接器核心技术的供应商，航天电器将凭借其技术和细分市场优势进一步筑高此细分行业的进入壁垒。
收购江苏奥雷光电，负责光模块业务。奥雷产品广泛应用于及光通信，无线 3G 直放站通信，各类监控视频传输，以及工业以太网控制等领域。另外，江苏奥雷产品在极端环境下的特性，可以进一步延伸到航天、航空、兵器等更 高环境要求的产品。
科工十院下有航天电器、航天医院、航天控制、航天电科、航天测试、航天南海、航天天马、航天乌江、凯星液力、梅岭电源、 群建精密、智慧农业等多家子公司，航天电器作为唯一上市公司，2017 年末总财富及营收只占十院的 20%左右，财富证券化率较低，后续的资本运作可期。
【中航光电】华为金牌供应商！关键数据泄露天机，未来两年确定性增长
存货大幅增长，反映了公司提前备货以满足订单增长。期末合并财富负债表中存货 19.65 亿元，同比增长 46.86%，其中母公司存货 14.55 亿 元，同比增长 64.3%。从存货分类看，原材料、在产品、库存商品账 面价值分别为 2.98、6.57、10.09 亿元，同比增长34%、44%、53%，侧面反映了公司充足的订单情况，支撑 19 年上半年的快速增长；库存商品增加较多，或为公司提前完成 18 年任务并为 19 年提前备货的原因。 考虑到18Q1 的低基数原因，19年 Q1 增速或较高。
近 5 年公司存货明细（亿元）
在建工程有所增加，新技术产业基地稳步推进。公司募集配套基金 12.88 亿元，目前在建工程 5.32 亿元，其中计划投资 10.13 亿元的新技术产业基地已经投入 4.15 亿元，工程进度 58.94%,已完成主体工程建设，搬迁和布局调整工作有序推进，预计 19 年建成投产，将解决公司 进一步业务扩张及新产品产业化的产能问题，预计将为公司新增收入 13.75 亿元，满足新一轮增长需求。
中航光电新技术产业基地项目产能扩大情况
光电技术产业基地项目（二期）产能扩大情况
公司坚持专业化发展，持续巩固在防务及高端制造领域连接器市场的 优势地位，不断提升核心连接产品技术与互连技术解决方案能力。公司具有很强的市场化基因，坚持以客户为中心、市场为导向，通过加强市场营销体系建设，持续巩固和提升军工领域行业地位，不断扩大国内国际民用高端市场份额，各市场细分领域保持快速增长。
公司以军为基，军品收入占比 55-60%，利润占比更高，仍是目前最 重要的业绩增长点。公司军品涉及几乎所有军工领域，国家国防装备更新迭代提速，关键元器件国产化步伐加快，为公司继续探索高端互连技术提供了空间，随着公司液冷等新产品的产业化并不断拓展配套 领域，综合设备柜等集成化产品逐步推广，集中度及产品价值量将进 一步提升，为公司长远发展打开了更大的成长空间。
国内新能源车连接器龙头，并向合资车企、外资车企拓展。公司是我 国最大的新能源汽车连接器供应商，也是国内最早介入新能源汽车产 业的连接器企业之一，公司不仅在连接器而且在线缆组件、集成化产品上具有优势。目前公司已与比亚迪、北汽、东风、宇通、中通、奇瑞等自主品牌车企长期深度合作，将受益于新能源汽车销量的理性增 长。此外公司逐步拓展合资车企、外资车企，在德国设立分公司，与特斯拉建立合作关系，其板间连接器已成功配套特斯拉 Model3 车型 的车载充电机中，一旦成功切入或将形成示范效应，从而有望进入世界主流新能源车企。
新能源汽车高压互连及充电设备解决方案
新能源汽车及充电桩连接器市场范围预测
荣获华为“全球金牌供应商”
笔者简介：
吴俊琛 执业证书编号：A0150618080002
好人好股明星讲师 第一财经《公司与行业》和《财经风味》栏目重要嘉宾。 2017年2月28日至2019年3月8日第一财经旗下“有看投”个人锦囊总收益高达144.72%。 十年新经济研究，F10功能发起人和参与者之一，5年10万份研报的阅读量级，对因基本面变化而形成的投资机会总结出一套独到的分析系统和应用方法，通过三大逻辑前瞻性的把握热门和主题性投资机会。
不管你是激进型的朋友还是稳健型的股民，都欢迎关注我们 @中和应泰上海分公司 。我们会定期发布一些热门题材干货和边风炜 魏宁海 徐文明 凯恩斯 等财经大咖视频。请大家多多点赞和转发，期待与你们更多的交流与互动。